Project Syndicate经济学家金融危机的政治影响

2019-02-17 08:05:02

我可能不是唯一的金融教授,在为他或她的学生设置论文主题时,已经采用了以下几个问题:“在您看来,全球金融危机是否主要是由于政府过度干预金融市场或者说太少了“当遇到这个问题或者问题时,我最近的班级分三种方式大约三分之一,被有效市场假说的无限吸引力所迷惑,认为政府是原始罪人他们的错误干预措施 - 尤其是美国支持的抵押贷款承销商房利美和房地美以及社区再投资法案 - 扭曲了市场激励措施有些人甚至接受了美国自由主义者罗恩保罗的论点,指责美联储作为最后贷款人的存在在政治光谱的另一端,又有三分之一看到前美联储主席艾伦格林斯潘成为恶棍这是格林斯潘臭名昭着的狡猾即使在杠杆率大幅增长且资产价格似乎与现实失去联系的情况下,也会干预金融市场,这就产生了问题更广泛地说,西方政府凭借其轻松的监管方式,让市场失去了生机在本世纪初期,剩下的三分之一试图双管齐下,争辩说政府在某些领域干预太多,而在其他领域干预太少避免提出问题并不是一个合理的考试策略;但学生们可能已经做过一些事情既然危机已经过了七年,那么欧洲和北美的政府和选民如何回答这个重要问题呢他们是否通过他们的行动表明他们认为金融市场需要更严格的控制,或者相反,国家应该否定救助并让金融公司面对自己错误的全部后果从他们的言论和监管政策来看,大多数政府似乎已经进入了第三个围墙营地是的,他们已经实施了大量详细的控制措施,以前所未有的强度审查银行账簿并坚持批准现金分配,关键董事的任命,甚至是董事会成员的职位描述但他们已经排除了未来政府或中央银行对陷入困境的金融机构的支持银行现在必须提出“生前遗嘱”,说明如何在没有当局支持的情况下解决这些问题政府如果他们遇到麻烦,他们会洗手:“太大而不能倒”的时代已经结束也许这种双轨方法是不可避免的,尽管知道所希望的终点是件好事它是否是一个系统在可预见的未来,市场纪律会再次占据主导地位,还是监管机构会坐在管理层的肩上但是选民得出的结论呢在危机后选举的第一波浪潮中,这一信息在某种意义上是明确的,并且在危机爆发时,无论是左翼还是右翼,无论哪个政府执政,都被阴云密布,被相反政治说服的政府所取代这不是普遍真实的 - 见德国的安吉拉默克尔 - 但在美国,英国,法国和其他地方肯定是从右到左,英国从左到右,但选民对他们的判决政府或多或少相同:你的手表出了问题,所以你走了但是现在我们可以看到一个更加一致的趋势发展三位德国经济学家Manuel Funke,Moritz Schularik和Christoph Trebesch刚刚制作了一个引人入胜的评估基于在过去的150年中,西方国家进行了800多次选举,其结果反映了100次金融危机他们的头条结论很明显:“政治正在向右转金融危机缓慢平均而言,在系统性银行业陷入困境之后的五年里,极右翼投票增加了约三分之一“1930年代的大萧条,随着1929年的华尔街崩溃,是最明显和最令人担忧的例子但是,在20世纪90年代初的银行业危机之后,即使在斯堪的纳维亚国家,也可以观察到这种趋势因此,寻求解释法国国民阵线在总统弗朗索瓦·奥朗德的个人和政治不受欢迎方面的崛起是不明智的 工作中有更大的力量,而不是他充满异国情调的私人生活和无法与选民联系.Funke,Schularik和Trebesch得出的第二个主要结论是,在金融危机之后治理变得更加困难,原因有两个:最右边的崛起与政治格局通常是支离破碎的,有更多的政党,投票的比例较低,无论是左派还是右派因此,决定性的立法行动变得更具挑战性同时,议会外动员激增发生:越来越多的罢工和更多更大规模的示威政府对街道的控制并不安全反政府示威活动的平均数量增加三倍,暴乱骚乱频率增加一倍,总罢工增加至少三分之一希腊增加最近这些数字三位经济学家得出的唯一令人欣慰的结论是,这些影响逐渐消失了数据告诉我们如果我们看看法国最近的选举恐慌,更不用说芬兰和波兰,右翼民粹主义者现在掌权,那五年之后,最糟糕的时期已经结束了也许答案是,在危机完全结束的五年里,时钟开始滴答作响,这在欧洲尚未成为现实因此,政治似乎将在一段时间内保持艰难的交易银行家和金融家被广泛指责为危机将暂时留在罪孽中,直到选民对经济和金融稳定的期望更加持续满足•霍华德戴维斯是苏格兰皇家银行董事长他是FSA主席(1997-2003),董事长伦敦经济学院(2003-11),曾担任英格兰银行副行长兼英国工业联合会总干事•版权所有:Project Syndicate,